高盛前董事长兼CEO Lloyd Blankfein 分享2008年金融危机的教训，解析当前市场潜藏的风险，以及如何在企业政治中从局外人攀升至CEO。
观看完整访谈低期望值的"特权"让你没有包袱，任何来到你面前的事物都是积极的。含着金汤匙出生的人反而背负着沉重的期望。
不是最聪明的人，而是最快适应变化的人。更快地放弃坏牌，让好牌充分运行，频繁改变主意，不被观点束缚。
"你可以从损失中恢复，但不能从死亡中恢复。"雷曼兄弟的教训：消除最大的生存风险，不惜一切代价。
通常每4-5年就有一次危机，时间的流逝造成积累。私募股权无法退出是一个警告信号，资产负债表上积累了大量可能被高估的资产。
你需要下属的热情支持，而不是勉强的合作。职位越高，你越依赖下属。"如果我知道我会升这么高，我会在上升的路上对人好得多"。
你的权威来自你的平台，不是你自己。记住"Sic transit gloria"（荣耀如此短暂）。阅读历史，理解你前任的道路。
出身卑微反而是一种优势——低期望值的"特权"让你没有包袱，而那些含着金汤匙出生的人则背负着沉重的期望。
Lloyd Blankfein 在布鲁克林公共住房项目中长大。他的父母没有上过大学，兄弟姐妹也没有上大学。当他考上哈佛时，父母根据1950年代电影的印象，花100美元给他买了"两套西装、三条裤子"——在1970年代初反战年代人人都穿牛仔裤的校园里，他显得格格不入。
即使在成为高盛CEO之后，他仍然在许多房间里感到"不合法"。浓重的布鲁克林口音"烙印"在他身上，提醒着他的出身。但他学会了与这种感觉共存。
Lloyd 指出一个深刻的洞见：出身卑微实际上是一种优势。与 Wilfred 这样著名人物的儿子相比，Wilfred 走进房间时，人们会怀疑他是否配得上他的位置（"特权阶层"的标签）；而 Lloyd 没有这种包袱——任何来到他面前的事物都是积极的。他自己的孩子则承受着"高期望值"的压力，必须向所有人证明他们配得上自己的位置。
当被问及今天是否更难复制他的道路时，Lloyd 的回答出人意料："我认为更容易了。"理由：奖学金项目比以往更多；女性现在可以进入华尔街、成为工程师、攻读科学研究生（在他那个年代不行）；少数族裔群体有了更多的外展项目。但机会并非无限——仍然会有"运气不好、生活艰难"的人无法成功。但统计上，今天的机会比50年前更多。
高盛收购商品交易公司 J. Aron，将"街头智慧"注入了这家由常春藤盟校主导的投资银行，重塑了公司文化。
Lloyd 最初申请高盛时被拒绝了。他原本是一名律师，在律所工作了4-5年后，开始质疑这是否是他想一辈子做的事。他申请了多家金融公司，包括高盛，但全部被拒。最终他在 J. Aron 获得了一份工作——一家商品交易公司。
就在 Lloyd 加入 J. Aron 后不久，高盛收购了这家公司。这就是他进入高盛的方式——后门。两家公司的文化差异显著：高盛由常春藤盟校背景、哈佛商学院毕业生主导，有正式培训项目；而 J. Aron 很多人没上过大学，是实干派，更街头、更灵活，在实践中学习。
在当时，商品交易被认为是金融食物链的最低端：股票和债券在顶层，商品交易在"图腾柱的底部"。但 J. Aron 的"街头智慧"DNA 成为高盛吸收的宝贵资产。多年后，高盛的交易和投资业务将由来自 J. Aron 背景的人主导。
最好的交易员不是最聪明的人，而是最快适应变化的人——他们更像优秀的扑克玩家，而不是经济学家。
Lloyd 用一个精彩的比喻解释交易员的本质：优秀的交易员很像优秀的扑克玩家。从你的一生来看，由于随机性和大数定律，每个人都会得到相同数量的好牌和坏牌。但优秀的扑克玩家总是赢，糟糕的扑克玩家总是输。为什么？答案：优秀的玩家更好地打出手中的牌；更快地放弃坏牌（识别不利头寸并退出）；让好机会充分运行。
最优秀的交易员具备以下特点：快速反应——对变化做出最快反应；不被观点束缚——不会选择性地将世界一切事物解读为强化自己现有观点；频繁改变主意——更容易、更频繁地改变想法；适应变化——不是"固执己见"的人。
"许多杰出的交易员被低估。许多不那么杰出的投资银行家被高估。"——这揭示了两种文化之间的深刻鸿沟。
传统投资银行业务——CEO顾问——的选拔过程侧重于：演示技巧、表达能力、制作精美的推介材料。
Lloyd 用量子力学诺贝尔奖得主做类比：无法向他人清晰阐述基本原理；头脑沉浸在数学中；演示技巧不是他们的强项。Lloyd 承认自己也属于这类人。
在 Lloyd 成为 CEO 之前，高盛的文化是：目标是保持低调；不让自己成为焦点；支持客户而不是上电视。高盛是一家"批发"机构——没有分支机构，没有支票账户。金融危机改变了这一切——突然间，高盛变得太大、太有影响力、太强大而不能被世界忽视。他们不得不做一些自己没有受过训练或被选中的事情：在公众面前代表公司。
高盛可能是最健康的银行，但在系统性危机中，每个人都可能被卷入连锁违约的漩涡。Lloyd 估计高盛有15-20%的失败概率——这相当于玩一次俄罗斯轮盘赌。
Lloyd 毫不犹豫地承认，带领高盛度过金融危机是他职业生涯的决定性时刻——这定义了他的声誉。在金融危机中"基本持平"本身就是一种成就。
Lloyd 详细解释了银行危机如何导致整个经济系统冻结：资产价值被质疑——每个人持有的资产（如抵押贷款）价值不确定；支付链断裂——我欠你钱，但我需要别人付我钱才能付你；信心崩溃——因为不确定对方是否偿付能力，停止支付；系统冻结——没有人付款，每个人都可能违约。
最可怕的是"连锁违约"的可能性：A 不能偿付 B，B 因此不能偿付 C，C 因此不能偿付 D……即使是最健康的银行也可能被卷入。
在系统性危机中，只有政府有足够大的资产负债表来安抚市场："我已经审查了你们所有人"；"你们都能承担这些付款"；"我会确保一切正常"。
"消除最大的生存风险，不惜一切代价。企业的第一要求是保持经营。你可以从损失中恢复，但不能从死亡中恢复。"
为什么雷曼兄弟倒闭而其他银行幸存？Lloyd 的分析：Dick Fuld（雷曼CEO）本来可能必须以远低于他认为的价值出售公司；他没有这么做。
其他机构的例子：摩根士丹利股价跌至个位数，但它们恢复了，钟摆摆回去了。但如果钟摆掉下来，钟摆就不会摆回来了。
Lloyd 承认，事后诸葛亮总是容易的。但在危机时刻，"消除最大的生存风险，不惜一切代价"应该是第一要务。
15年没有危机意味着资产负债表上积累了大量可能被高估的资产——就像森林地面上积累的引火物，等待一个火花。
2007年5月，美联储主席伯南克说："我们不期望次贷市场对经济其他部门产生重大溢出效应。"几个月后，财政部长保尔森说："次贷问题基本得到遏制。"今天，把"次贷"换成"私募信贷"，你会感到既视感吗？Lloyd 的回答："是的，当然。"
Lloyd 强调，伯南克和保尔森不是天真的人——他们试图最小化问题。但他们没有看到。
这是一个精彩的比喻：森林地面上积累枯枝、倒下的树木、干燥的木头——这是"储存的能量"。最终，一个火花会引发大火。如果没有引火物，闪电击中也不会燃烧。但如果引火物积累，本来无害的火花会引发大火。
今天市场的"引火物"：1）私募股权的退出困境——私募股权公司被激励出售资产，但他们没有出售，即使在股市创纪录、融资环境极其友好的时期，为什么？可能因为这些资产被高估了；2）15年没有危机——通常每4-5年就有一次"世纪危机"，但我们已经很长时间没有危机了，资产负债表上积累了可能被高估的资产；3）政府资产负债表的恶化——风险从私人部门转移到政府资产负债表，巨额债务和义务，如果政府资产负债表出问题，谁来安抚市场？"最终会强制清算。人们将不得不出售。人们将不得不筹集股权和资本。"
美国政府不会在传统意义上违约——它印自己的货币。但它可以通过让美元贬值来"违约"。
美国政府借入自己的货币（美元）。它怎么可能违约？"他们可以随心所欲地印美元。"
你借给美国政府100美元，10年期。10年后，他们还给你100美元。但那100美元买不到当初能买的东西。那就是美国政府违约的方式。这就是为什么每个人都在关注通货膨胀——它是政府"违约"的隐蔽方式。
美国经济的最大优势是其非凡的韧性——它通过快速、激进地解决问题来到达长期结果，即使短期内会造成伤害。
Lloyd 承认，美国正在为世界其他地区提供"娱乐性剧场"——有时是伟大的悲剧剧场。
与其他社会（特别是欧洲）相比，美国的特点：快速、激进地应对问题；短期伤害，但更快到达长期；更容易解雇员工；法规迅速出台，然后修改。在欧洲，如果你必须长期保持就业基础，你就不能快速做出改变。你必须更长时间地忍受低效率。
美国是最大的经济体，长期以来增长最高。通常，规模越大，灵活性和适应能力越差。但美国更具响应性。航空母舰比小船更难转向，但美国由于某些选择，比小船更响应。"不是每个人都认为这些是最好的选择。"
伦敦曾经可能成为全球金融机构的全球总部，但Brexit改变了这一切——现在金融基础设施分散在欧洲各地。
Lloyd 在伦敦度过了很多时间（90年代和2000年代）。他曾经认为：伦敦可能成为全球金融机构的全球总部；格林威治时间的地理优势——上午与亚洲重叠，下午与纽约重叠；法治、文化、司法系统；多元化、熔炉式的特性。
伦敦仍然非常重要，可能是欧洲区最重要的金融中心。但由于Brexit：不得不与其他欧洲国家分享；某些金融基础设施从伦敦转移到其他欧洲国家；更加分散，减少了伦敦的"引力"。Lloyd 关于伦敦的章节标题是"Lloyd of London"（单数形式）。
Lloyd 作为前黄金交易员，但他不是"黄金迷"。他喜欢随着时间增值或产生收益的资产——黄金两者都不具备。
Lloyd 在1991年推出了高盛商品指数。当时：资产管理者几乎没有黄金或其他商品敞口；黄金是一种"准金融资产"；其他商品（谷物、石油）根本不是金融资产。
Lloyd 对黄金的观点：你不能吃它；你不能住在里面；你不能穿它；你不能种植它并获得作物。但你不能与几千年的历史争辩。
他喜欢：随着时间增值的资产（除非发生什么事使它们贬值）；支付利息或股息的资产；有收益率的资产。Lloyd 承认他主要投资股票：有些是高波动性、随市场变动的股票；有些是安全的、波动不大、支付股息的股票。"我不是投资者，我是交易者"——由于早年交易的"职业病"，他总是知道一切东西的价格，市场是他生活的"背景噪音"，每天都在买卖。
"如果你想在组织中继续成长和上升，你需要下属的支持，而不是他们勉强的合作。"——这是Lloyd学到的最重要的领导力课程之一。
Lloyd 的深刻洞察：高绩效者总是有人抢着要他们工作，你可以选择为谁工作。但要做好工作，你需要下属的热情支持。
当你问下属发生了什么时：勉强的支持——三个词的简短回答；热情的支持——让你充分理解情况。关键问题：他们是等你问才说，还是主动告诉你？他们知道你会为他们好，所以他们希望你成功吗？
由于他的背景，Lloyd 对下属总是"天生非常关注"。他：更同情下属；与下属有共鸣；知道与下属的良好关系往往比与上级的良好关系更重要。
Lloyd 的建议经常是："忍一忍，坚持下去，不要放弃你在一家公司建立的10年或20年的信誉。"什么时候应该离开？1）如果你真的想成为不同的人——去做，即使是在后期阶段；2）如果你对自己的工作不满意——"生命太短，不能在工作的大部分时间里不快乐"；3）如果你的职业生涯被阻挡——人们对你的看法不好。什么时候不应该离开？很多人因为糟糕的一天或糟糕的老板而离开：去了一家和他们离开的公司一模一样的公司；没有信誉；组织中的人对新人持敌意。
高盛IPO使许多人突然变富。如果你正在努力工作、还抵押贷款、第三个孩子即将出生，你不能离开。但如果你突然变富了：办公室的一个糟糕日子，你就走了；很多人后悔离开了他们留下的东西。
非常成功的CEO和企业领导人会被自己的重要性所迷惑。记住：你的权威来自你的平台，而不是你自己。
当你领导一家大公司时：人们每天都来"吻你的戒指"。但你必须理解：这不一定是你的好相貌；不一定是你的运动能力；是你的平台。
Lloyd 引用罗马将军凯旋归来时的场景：将军坐在战车上；有人站在他身后低语："Sic transit gloria"（荣耀如此短暂）；提醒他荣耀是短暂的。
他知道：他努力工作到了这个位置；但他的很多"磁性"来自高盛的磁极；公司的权力通过他传递；他知道权威的来源是什么。"阅读历史，理解你前任的道路，看看他们离开后发生了什么"。
"我的气质更像是一个忧虑者，而不是战士。我在风险管理方面的任何力量都来自做一个忧虑者，而不是战士。"
人们通常认为大交易员是：大人物、非常重要、自视甚高。但 Lloyd 的力量来自忧虑——他是一个风险承担者，他擅长管理风险，这来自于做一个忧虑者。
当被问及是否可以将其应用于美国现任总统时，Lloyd 的谨慎回应：他希望总统成功，因为大家都"在同一条船上"；总统是"sui generis"（自成一格，无与伦比）；他们在方法和自信方面"完全不同"。
Lloyd 看到了一些非常好的政策结果：移民政策；让欧洲其他国家为共同防御预算贡献更多；调和美国制药成本（美国过度支付，实际上补贴了研究）。但他担心：行政权力的过度行使；对立法分支缺乏协商；对司法系统缺乏尊重；美国政府的规范和传统正在受到考验。"我不喜欢那样。而且我非常不喜欢。"
低期望值的"特权"让你没有包袱；任何来到你面前的事物都是积极的；含着金汤匙出生的人背负着沉重的期望。
不是最聪明的人，而是最快适应变化的人；更快地放弃坏牌，让好牌充分运行；频繁改变主意，不被观点束缚。
"你可以从损失中恢复，但不能从死亡中恢复"；雷曼兄弟的教训：消除最大的生存风险，不惜一切代价。
通常每4-5年就有一次危机；时间的流逝造成积累；私募股权无法退出是一个警告信号。
私募信贷、油价突然翻倍、任何"压垮骆驼的最后一根稻草"——当前市场积累的引火物等待一个火花。
你需要下属的热情支持，而不是勉强的合作；职位越高，你越依赖下属；"如果我知道我会升这么高，我会在上升的路上对人好得多"。
你的权威来自你的平台，不是你自己；记住"Sic transit gloria"（荣耀如此短暂）；阅读历史，理解你前任的道路。
"大多数情况下，事情会解决"；大多数时候，你承担风险会得到公平或过度的补偿；如果你不能承受事情不顺利，就不要接近风险。
主要投资股票；喜欢增值或产生收益的资产；"我更像是一个交易者，而不是投资者"；黄金可能涨到10万美元，但没有他。
快速、激进地解决问题；短期伤害，但更快到达长期；规模与灵活性的悖论。